多款應收賬款類(lèi)信托涉嫌違規 信托公司試水政府購買(mǎi)服務(wù)項目

自4月底《關(guān)于進(jìn)一步規范地方政府舉債融資行為的通知》（下稱(chēng)“50號文”）下發(fā)至今已有月余，地方政府融資關(guān)注度未減。在此過(guò)程中，部分縣市涉嫌違規融資問(wèn)題也被財政部及審計署等監管部門(mén)所點(diǎn)名。

    21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，多款應收賬款類(lèi)信托產(chǎn)品牽涉其中。信托產(chǎn)品涉嫌違規原因均與財政“安慰函”有關(guān)，比較典型的表述為：若融資平臺未按時(shí)足額支付款項，當地財政局將及時(shí)撥付資金確保償付。

    業(yè)內人士稱(chēng)，當前披露的涉嫌違規的信托計劃多為2015年下半年至2016年投向融資平臺的項目，彼時(shí)財政擔保較為普遍。需要說(shuō)明的是，在此之前國務(wù)院已下發(fā)43號文剝離地方政府融資平臺的融資功能。

    據21世紀經(jīng)濟報道記者了解，在43號文剛出臺時(shí)金融機構短暫觀(guān)望，但不足一年后，融資平臺融資的職能有所恢復。與此同時(shí)，伴隨地方發(fā)債等因素，信托更多選擇縣級平臺作為交易對手。

    平臺的下沉，也更加凸顯了擔保函的重要性?！百Y質(zhì)好的平臺不需要政府承諾也可以做，但是很多縣級平臺負債結構、現金回流不太好，政府承諾就顯得更加重要?！比A北地區某信托公司副總稱(chēng)。

    本輪債務(wù)整頓無(wú)疑會(huì )對信托公司帶來(lái)影響，依賴(lài)“安慰函”的政信類(lèi)業(yè)務(wù)面臨轉向。有業(yè)內人士認為PPP、產(chǎn)業(yè)基金或是發(fā)展方向，不過(guò)PPP亦被部分平臺用來(lái)變相融資。日前發(fā)布的50號文稱(chēng)，嚴禁地方政府利用PPP等方式違法違規變相舉債。

    多為應收賬款類(lèi)信托

    21世紀經(jīng)濟報道記者了解到，包括方正東亞信托、中江信托在內的多家公司的多款產(chǎn)品涉嫌違規均與財政“安慰函”有關(guān)。

    如2016年4月，某市財政局向國民信托出具《資金安排函》，承諾當地新農村發(fā)展實(shí)業(yè)有限公司未能按時(shí)足額支付回購價(jià)款，市財政局將及時(shí)撥付相關(guān)資金，確?；刭弮r(jià)款按時(shí)足額償付。

    值得注意的是，“安慰函”形式多樣，除資金安排函外，還有債務(wù)確認、財政承諾等。

    2016年1月某市政府以《報告》形式提請將還款資金列入年度預算，并且市政府向信托公司出具《承諾函》，承擔債權未能按時(shí)、足額清償產(chǎn)生的一切責任。

    其實(shí)，信托對安慰函的青睞由來(lái)已久。前述華北地區信托公司副總表示，自2008年甚至更早以來(lái)，安慰函一直存在?！耙驗榘词袌?chǎng)化路徑來(lái)看，融資平臺借錢(qián)是企業(yè)行為，如果企業(yè)沒(méi)錢(qián)可以破產(chǎn)，而承諾函是政府承諾，拿著(zhù)函可以找政府?！?/span>

    據21世紀經(jīng)濟報道記者了解，涉嫌違規的案例中多為應收賬款類(lèi)政信信托。通俗而言，即融資平臺持有對地方政府的應收賬款，并以此向信托公司融資。

    2015年9月，某縣融資平臺、縣政府、中泰信托三方簽訂4筆《應收賬款轉讓合同》向信托融資，縣政府以債務(wù)人名義承諾無(wú)條件按約定時(shí)間和金額向中泰信托支付標的應收賬款，且承諾債務(wù)人對標的應付賬款的付款義務(wù)為單向的、絕對的、無(wú)條件的付款義務(wù)。

    目前應收賬款類(lèi)政信信托仍然存在，并且在嚴查擔保函的情況下顯得更加突出。據wind統計顯示，2017年第一季度的45款政信產(chǎn)品中，有29款為應收賬款類(lèi)信托，占比超60%。

    不過(guò)在其增信措施之中已經(jīng)難見(jiàn)擔保函。目前比較普遍的信用增級措施為：地方融資平臺對財政局的按期償還債務(wù)提供連帶責任保證擔保。

    有些應收賬款并不真實(shí)，不過(guò)應收賬款有時(shí)候需要政府確認，這樣就把政府加進(jìn)來(lái)了，某種意義上可以替代承諾函?！鼻笆鋈A北地區副總稱(chēng)。

    政信信托合規之路

    “現在不允許出承諾函，各家金融機構要求能算出現金流來(lái)作為還款來(lái)源?！币患抑行托磐泄拘磐袠I(yè)務(wù)負責人稱(chēng)。

    21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，2017年以來(lái)部分信托公司開(kāi)始對接一些政府購買(mǎi)服務(wù)項目。如一款名為“中部某省份經(jīng)開(kāi)區產(chǎn)業(yè)園信托”產(chǎn)品中，華中某省平臺公司將政府購買(mǎi)服務(wù)協(xié)議項下應收賬款質(zhì)押給光大信托。其還款來(lái)源一方面是融資方還本付息，第二還款來(lái)源則為政府購買(mǎi)服務(wù)資金。

    雖然一些新的融資方式也在出現，但目前情況下發(fā)主動(dòng)管理政信信托產(chǎn)品無(wú)疑更難?！耙皇秋L(fēng)口浪尖我們不會(huì )做；二是流動(dòng)性趨緊，也在衡量部分地方政府平臺是否會(huì )出現風(fēng)險；三是現在市場(chǎng)上利率‘倒掛’，政府資金價(jià)格要求很低，而市場(chǎng)資金價(jià)格高?！鼻笆鲂磐泄靖笨偡Q(chēng)。

    其實(shí)傳統政信合作的困境早已顯現。2016年信托行業(yè)資管規模破20萬(wàn)億背景下，政信項目絕對規模出現下滑。數據顯示，截至2016年底政信合作類(lèi)信托產(chǎn)品1.34萬(wàn)億，占比6.63%；而當年一季度末規模為1.44萬(wàn)億，占比8.71%。

    業(yè)務(wù)收縮背景下，傳統政信業(yè)務(wù)該如何轉向？業(yè)內人士普遍認為，PPP作為43號文打開(kāi)的窗口或是政信項目的轉型方向。

    “信托公司要支持PPP項目，必須有能力解決好資金的大規模、長(cháng)期限、低成本三個(gè)主要問(wèn)題。目前來(lái)看，如果完全由信托主導就太難了，所以在PPP里面，信托主要是參與架構設計，同時(shí)參與一小部分劣后?！鼻笆鲂磐泄拘磐袠I(yè)務(wù)負責人稱(chēng)。

    西南地區某信托公司人士稱(chēng)，在政信合作方面，信托公司需要大力探索參與PPP模式的不同路徑。一是直接參與，信托公司自己獨立參與或聯(lián)合擁有豐富運作經(jīng)驗的產(chǎn)業(yè)資本共同參與；這種方式上，信托公司既可以在PPP項目設立之初以資本金方式投入，也可以為運行后的項目公司提供債權融資。二是間接參與，信托公司通過(guò)給具備融資條件的、有較強實(shí)力參與PPP項目公司的社會(huì )資本方提供融資支持。

    需要說(shuō)明，此前PPP被部分地方政府平臺通過(guò)名股實(shí)債、隱含兜底等方式用作變相融資，不過(guò)目前這一問(wèn)題已經(jīng)得到重視。50號文稱(chēng)，嚴禁地方政府利用PPP、政府出資的各類(lèi)投資基金等方式違法違規變相舉債。

    一位信托公司人士稱(chēng)，銀監部門(mén)也要求引導信托公司從傳統的地方政府融資平臺業(yè)務(wù)轉向利益共享、風(fēng)險共擔、全程合作的PPP業(yè)務(wù)。不但要發(fā)揮信托公司籌集社會(huì )資本和靈活投融資的優(yōu)勢， 降低地方政府負債水平，而且要體現信托公司作為專(zhuān)業(yè)化的金融機構在 PPP項目運作中的管理職能，要精選具有長(cháng)期、穩定現金流的優(yōu)質(zhì)項目，構建市場(chǎng)化、社會(huì )化的公共產(chǎn)品供給管理體系。

    來(lái)源: 21世紀經(jīng)濟報道