一季度6.7%的GDP增速創(chuàng )下新低，但多項主要經(jīng)濟指標已有所改善。搶眼的經(jīng)濟數據背后，是一季度出乎市場(chǎng)意料的大規模信貸投放。

   今年一季度新增人民幣信貸投放4.61萬(wàn)億元，主要對接房地產(chǎn)按揭貸款及城投平臺的基建融資。這反映了財政政策發(fā)力和房地產(chǎn)復蘇的影響。不過(guò)，分析人士認為，城投平臺目前資金相對充裕，后續融資需求也有所減弱，加上地產(chǎn)新政后市場(chǎng)火熱程度有所減退，年內信貸投放預計將逐步減速。

   就4月份而言，多數經(jīng)濟學(xué)家及分析師認為，受前期信貸超預期投放及季節性稅收上繳等因素影響，4月份新增信貸將呈回落態(tài)勢。不過(guò)，受宏觀(guān)審慎評估體系（MPA）考核制度以及銀行加速放貸提前鎖定收益的動(dòng)機影響，今年銀行信貸投放節奏將快于往年，預計4月份新增人民幣貸款在0.9萬(wàn)億至1萬(wàn)億之間。

   4月新增信貸料近萬(wàn)億

   一季度新增人民幣貸款4.61萬(wàn)億元，同比增加25.3%，已占多數研究機構預測的全年信貸增量的35%以上。

   4月份的情況似乎未現明顯變化。多位銀行信貸人士對證券時(shí)報記者表示，4月份的信貸投放節奏及政策與一季度并無(wú)明顯調整。而受前期信貸超預期投放及季節性稅收上繳等因素影響，多數分析人士認為，4月份新增信貸將呈回落態(tài)勢。

   興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，近幾年4月份貸款一般低于3月，且平均降幅為30%，由此推斷，4月份新增貸款可能為9500億元。隨著(zhù)經(jīng)濟小周期反彈日益明朗，魯政委認為貨幣政策正加速回歸“穩健”。

   招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒也預計4月份新增信貸9500億元。他認為，央行通過(guò)信貸支持實(shí)體經(jīng)濟導向，以及為供給側改革提供穩定的貨幣金融環(huán)境的原則沒(méi)有改變。

   上海證券首席宏觀(guān)分析師胡月曉表示，結合樓市變化前景，未來(lái)信貸增長(cháng)快速回落幾成定局。加上經(jīng)濟持續低迷下企業(yè)有效信貸需求持續不足，導致企業(yè)部門(mén)信貸投放持續減少，預計4月份新增人民幣信貸1萬(wàn)億元。

   不過(guò)，亦有分析預計4月份新增人民幣貸款可能與去年同期持平。交通銀行發(fā)布的4月份宏觀(guān)數據前瞻表示，新增信貸受4月份地方債務(wù)置換的負面影響較大，預計4月份新增人民幣貸款約為7000億元。去年同期，這一數據為7079億元。

   年內信貸投放漸緩

   連續的房地產(chǎn)刺激政策，以及基礎設施建設資金的持續投入，促成了一季度遠超市場(chǎng)預期的新增信貸數據。

財經(jīng)研究機構莫尼塔研究董事總經(jīng)理鐘正生用“政策刺激疏通信貸之渠”來(lái)形容一季度的信貸井噴。他認為，今年一季度的信貸投放，主要對接于城投平臺和房地產(chǎn)按揭貸款，這反映了政府在“十三五”開(kāi)局強烈的穩增長(cháng)訴求。

   在降低首付比率的政策刺激下，一季度一、二線(xiàn)城市房地產(chǎn)銷(xiāo)售火爆，居民按揭貸款迅猛增長(cháng)。城投平臺融資需求的擴張則可能出于三大原因——地方債置換擴展了地方政府的財政空間，房地產(chǎn)回暖提升了城投平臺的信用資質(zhì)，公私合作模式（PPP）項目發(fā)力推升了城投平臺的融資需求。

   不過(guò)，鐘正生認為，年內信貸投放或將逐步減速?！俺峭镀脚_在年初獲得大量融資后，資金相對充裕，后續隨著(zhù)地方債置換的進(jìn)一步加碼，融資需求或將有所減弱；而房地產(chǎn)在去庫存背景下的回暖，尤其是在地產(chǎn)調控政策的潛在影響下，其旺盛的融資需求能否持續亦應存疑?！辩娬Q(chēng)。

   國金證券銀行業(yè)分析師賀國文預計，未來(lái)信貸投放節奏將可能由“3322”（季度投放占比）變?yōu)椤?222”。平安證券銀行業(yè)研究團隊則認為，合意貸款規模和MPA監管體系兩個(gè)政策結合的過(guò)渡期間，銀行可能會(huì )存在超進(jìn)度投放的沖動(dòng)，這可能使原來(lái)的“3322”的投放節奏朝“4321”演變。