兩個(gè)月前，在華銀小貸總經(jīng)理方頌看來(lái)，小額貸款公司上市很難。

原因主要有兩個(gè)方面：一是，不能跨區域經(jīng)營(yíng)，盤(pán)子太小，解決不了持續增長(cháng)的問(wèn)題;二是，受限于注冊資本金，資金杠桿1倍就用到盡頭，這使得小貸公司沒(méi)辦法升級，“等于這條路走不通?！?/p>

在小額貸款公司從2005年先行先試以來(lái)，已經(jīng)走過(guò)了10年的路程。如今，上述兩個(gè)限制正在松綁。近期出臺的《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見(jiàn)》(下稱(chēng)指導意見(jiàn))指出，網(wǎng)絡(luò )小額貸款是指互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)其控制的小額貸款公司，利用互聯(lián)網(wǎng)向客戶(hù)提供的小額貸款。

通過(guò)網(wǎng)絡(luò )發(fā)放貸款，小貸公司的地域限制將被打破。另外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)可以控制小額貸款公司，那么小貸公司先行放貸，形成債權后再通過(guò)網(wǎng)絡(luò )進(jìn)行債權轉讓。而網(wǎng)絡(luò )小貸公司通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式，將債權“出表”，突破原先注冊資本金杠桿限制，獲得新的融資渠道。

松綁的背后，正為小貸公司的突圍帶來(lái)新的方向。

沖出區域

原本和e路同心P2P平臺合作的小額貸款公司證大速貸，在近期選擇退出。此外，還有一家小額貸款公司也做出同樣決定。如今，與e路同心合作的小額貸款公司，由之前的15家減少到13家。

負責對接小額貸款公司合作的張亮，是e路同心P2P平臺風(fēng)險管理部副總經(jīng)理。他表示，e路同心采用的是和小貸公司合作的模式，由小貸公司提供項目并負責擔保，e路同心平臺作為中介平臺連接資金提供方和資金需求方?！拔覀冎案C大速貸簽訂了協(xié)議，就資金流的匹配做了測試，后來(lái)只上了一單?！?/p>

證大速貸退出合作，正是在《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見(jiàn)》出臺前后。深圳小額貸款協(xié)會(huì )秘書(shū)長(cháng)王澤云表示，指導意見(jiàn)首次提出互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通過(guò)其控制的小額貸款公司，利用互聯(lián)網(wǎng)向客戶(hù)提供的小額貸款。

這意味著(zhù)P2P平臺可以控制小貸公司。小貸公司先行放貸，形成債權后再通過(guò)平臺進(jìn)行債權轉讓。當前的法規限制小貸公司的放貸資金的外部來(lái)源只能是銀行的授信，而網(wǎng)絡(luò )小貸公司可能通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式，將債權“出表”，突破原有的資金杠桿限制，從而拓寬小貸公司的融資渠道。

傳統的小額貸款公司有嚴格的地域經(jīng)營(yíng)范圍的限制，借助互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，網(wǎng)絡(luò )小貸公司可以依附于P2P平臺而存在，通過(guò)網(wǎng)絡(luò )發(fā)放貸款，借款個(gè)體來(lái)自全國各地，自然不能有地域的限制。

王澤云表示，指導意見(jiàn)允許網(wǎng)絡(luò )小額貸款公司之后，要等銀監會(huì )出具體的管理辦法，深圳金融辦也在研究探討?！靶枰ヂ?lián)網(wǎng)化的小貸環(huán)境、征信等，小貸未互聯(lián)網(wǎng)之前，是8小時(shí)工作?；ヂ?lián)網(wǎng)化之后，要24小時(shí)?！?/p>

退出與e路同心的合作后，證大速貸正在布局互聯(lián)網(wǎng)化。以11億元將證大速貸賣(mài)給天業(yè)股份后，證大速貸原來(lái)的股東方證大投資及立方投資將根據協(xié)議約定向證大速貸提供必要支持，幫助證大速貸啟動(dòng)及正常開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，搭建完成經(jīng)營(yíng)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)所需要的全部技術(shù)、業(yè)務(wù)及運營(yíng)體系。

證大速貸是資本大佬戴志康揮別房地產(chǎn)黃金十年、轉投互聯(lián)網(wǎng)金融的一項重要成果。2010年，戴志康所執掌的證大投資開(kāi)始搭建小微金融平臺，而證大速貸恰是該平臺的核心組成部分之一。

戴志康在今年年初接受媒體采訪(fǎng)時(shí)表示，我們從線(xiàn)下草根金融做起，一開(kāi)始沒(méi)有投入多少成本做線(xiàn)上平臺，現在逐步在用互聯(lián)網(wǎng)的方式做平臺、做營(yíng)銷(xiāo)。

隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)平臺搭建，證大速貸線(xiàn)上業(yè)務(wù)初具規模，線(xiàn)上端主要產(chǎn)品包括E房貸和E速貸。E速貸是指向上班族發(fā)放的，以持續穩定工作為基礎條件、以工資性收入為主要收入為主要收入來(lái)源的小額消費貸款。E房貸是指向有物業(yè)的借款人發(fā)放的，以個(gè)人按揭房產(chǎn)(住房)為基礎、以有工作為條件的小額消費貸款。

借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，證大速貸已經(jīng)實(shí)現跨區域經(jīng)營(yíng)。

證大速貸是根據《深圳市小額貸款公司試點(diǎn)管理暫行辦法》要求組建，經(jīng)深圳市金融辦批準成立的一家專(zhuān)營(yíng)小額貸款業(yè)務(wù)的公司。但其服務(wù)地域范圍并不局限深圳，而是覆蓋全國的一線(xiàn)、二線(xiàn)城市，并以擴大鄉鎮一級的覆蓋率為連鎖經(jīng)營(yíng)目標。憑借線(xiàn)上業(yè)務(wù)模式的創(chuàng )新，證大速貸突破了普通小貸公司所面臨的區域限制。截至2014年底，證大速貸已在全國各地擁有84家分支機構，員工3000余人。

尋找金主

與業(yè)務(wù)擴展對應的是，小貸公司需要相應的資金支撐。

《關(guān)于小額貸款公司試點(diǎn)的指導意見(jiàn)》中指出，小額貸款公司的主要資金來(lái)源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來(lái)自不超過(guò)兩個(gè)銀行業(yè)金融機構的融入資金。小額貸款公司從銀行業(yè)金融機構獲得融入資金的余額，不得超過(guò)資本凈額的50%。

業(yè)務(wù)擴展的關(guān)鍵是，小額貸款公司要突破資本凈額的限制，拿到更多更便宜的資金?！拔覀冑Y金的主力就幾塊，銀行、信托、保險，你不把他們拉到手里，大量的資金怎么能得來(lái)?！蓖鯘稍普f(shuō)。

他表示，小貸公司必須在機構上做點(diǎn)文章，比如在保險上要做文章。

去年8月，保監會(huì )印發(fā)關(guān)于深化深圳保險創(chuàng )新發(fā)展試驗區建設加快前海開(kāi)發(fā)開(kāi)放的8條政策措施。其中第五條指出，支持深圳保險機構開(kāi)展保險資金運用創(chuàng )新，探索保險資金境外投資試點(diǎn)，進(jìn)一步拓寬保險資金運用渠道和范圍。

“怎么來(lái)創(chuàng )新這種保險資金的運用渠道方式，這就是我們需要借力的政策?！蓖鯘稍埔呀?jīng)就此跟深圳金融辦匯報，也跟保監會(huì )的資金運營(yíng)監管部探討過(guò)。

國內保險資金的運用都是由保險法人一級機構來(lái)統一運用，目前在深圳的保險法人機構有20多家。王澤云希望通過(guò)資產(chǎn)證券化的方式來(lái)運作這些資金，從而突破資本凈額的限制，“我們跟金融機構和保監會(huì )談，能不能把20多家保險公司請到一起，支持小貸公司的資產(chǎn)證券化，通過(guò)小貸公司來(lái)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟?！?/p>

事實(shí)上，這條路已經(jīng)走通。去年，保監會(huì )批準通過(guò)“太平-南寧金通股權投資計劃”，同意太平保險集團下屬子公司太平資產(chǎn)管理有限公司通過(guò)直接股權投資的方式，向廣西金融投資集團下屬南寧市金通小額貸款有限公司進(jìn)行股權投資15億元，期限10年。

該筆資金的成功投放，成為國內首例險資投資小貸，創(chuàng )新我國小額貸款公司資本金注入模式。

一個(gè)不愿具名的小貸觀(guān)察人士透露，“現在江蘇、浙江也要做，有一些保險公司準備跟他們談的時(shí)候，后來(lái)因為江蘇的小貸公司不良率大幅上升，突破10%，保險公司的資金就不敢進(jìn)去?！?/p>

王澤云表示，深圳保險公司在談小貸公司資產(chǎn)證券化時(shí)，要求小貸公司的不良率是不能超過(guò)2%，超過(guò)2%的公司是不讓做資產(chǎn)證券化?！拔覀儗Σ涣悸试趺纯?，這個(gè)是要爭取保險的主管部門(mén)的認可，如果這個(gè)事情講不清，他就不敢和你玩了?！?/p>

除了保險這個(gè)金主，小貸公司也在尋求其他融資途徑。今年2月10日，首只小額貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品“銀河金匯—瀚華小額貸款資產(chǎn)支持專(zhuān)項計劃1號”在上交所掛牌上市，募集規模5億元，存續期為9個(gè)月，年化收益率7.20%。

“出表的ABS(資產(chǎn)證券化)產(chǎn)品，要按照在市的規則來(lái)執行，強制要求評級、審計、法律、擔保、再擔保，我們要求綜合成本控制在10%以?xún)?，目的是減輕小貸公司資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的費用?！蓖鯘稍普f(shuō)。

借助資產(chǎn)證券化，小貸公司通過(guò)信貸資產(chǎn)轉讓并獲得資金后，其負債比例并未發(fā)生改變，因而不受監管部門(mén)對其外源融資比例的限制，這就大大提高了資金使用效率。

據央行統計，截至2015年6月末，全國共有小額貸款公司8951家，貸款余額9594億元，上半年新增人民幣貸款162億元。

王澤云表示，小貸公司數量發(fā)展的很快，但小貸公司的規模不夠?！皬默F實(shí)的情況來(lái)看，大銀行就是蓄水池、大水龍頭，而小微企業(yè)比較弱小，你拿大水龍頭去噴它，銀行不愿意噴，噴的浪費。中小金融機構對接中小微企業(yè)，這是國外比較成功的經(jīng)驗，而我們國家恰恰缺少這一塊?！?/p>

隨著(zhù)區域限制突破，以及資金杠桿突破，小額貸款公司正將迎來(lái)新的發(fā)展機遇?！艾F在金融存在結構性缺失，體制內的中小金融機構規模太少。如果從中國金融體制改革大角度來(lái)看，小貸未來(lái)有比較好的前景?！蓖鯘稍普f(shuō)。

曾經(jīng)對小貸公司轉型升級迷茫的方頌，如今看到了近9000家小貸公司未來(lái)的升級之路。