股市一波動(dòng)，在銀行那頭，至少有兩樣東西不得不降溫。

第一樣，是股權質(zhì)押業(yè)務(wù)。記者從多個(gè)消息渠道獲悉，從6月末到7月份，多家銀行從總行層面布置各分行及總行營(yíng)業(yè)部，對股權質(zhì)押授信情況進(jìn)行緊急風(fēng)險排查。

“表內外授信都要查，流通股和限售流通股都要查，質(zhì)押率、警戒線(xiàn)、補倉線(xiàn)、追加擔保措施都要上報得很細?！蹦炽y行總行授信業(yè)務(wù)管理部門(mén)人士告訴記者，存量貸款排查后，估計會(huì )對前期過(guò)高質(zhì)押率進(jìn)行收口，補設或提高警戒線(xiàn)、補倉線(xiàn)。

第二樣，是銀行通過(guò)結構化產(chǎn)品進(jìn)入傘形信托、券商資管、私募的理財資金?！艾F在的政策風(fēng)向是去杠桿，我們并沒(méi)有叫停這些業(yè)務(wù)，但產(chǎn)品設計上會(huì )把控更嚴?！绷硪患夜煞葜沏y行總行金融市場(chǎng)部人士稱(chēng)。

水落則石出。當股市一路向上，搭不上這趟快車(chē)的銀行分行或相關(guān)部門(mén)，就要眼睜睜看著(zhù)同級分行或同業(yè)們占領(lǐng)市場(chǎng)、領(lǐng)跑規模，獲得總行和市場(chǎng)認可。做同業(yè)的、做公金的、做消費信貸的，甚至銀行卡部門(mén)，不少在暗中尋求搭上資本市場(chǎng)快車(chē)的創(chuàng )新路子，以拉動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。當股市劇烈波動(dòng)，二級市場(chǎng)流通股市值快速跌落，股權質(zhì)押貸款、消費信貸等風(fēng)險就會(huì )逐漸開(kāi)始暴露。

“紙，早晚包不住火?！鄙鲜鍪谛艠I(yè)務(wù)管理人士說(shuō)。

股權質(zhì)押貸款風(fēng)險排查

“我們已經(jīng)下發(fā)排查表格給各個(gè)分行，要求他們重點(diǎn)上報質(zhì)押了什么股票、質(zhì)押了多少、批復的質(zhì)押率、初始的質(zhì)押率、警戒線(xiàn)和是否達到警戒線(xiàn)、補倉線(xiàn)和是否達到補倉線(xiàn)、達到警戒線(xiàn)采取的措施、達到補倉線(xiàn)是否追加擔保等?！鄙鲜鲢y行總行授信業(yè)務(wù)管理人士表示。

該家銀行的風(fēng)險排查時(shí)間窗口為7月中。記者致電多名消息人士，得知6月末開(kāi)始，不少銀行就集中要求分行排查股權質(zhì)押業(yè)務(wù)相關(guān)風(fēng)險，進(jìn)行壓力測試。

“其實(shí)我們從股市漲過(guò)4600點(diǎn)開(kāi)始，就提前意識到風(fēng)險積聚，因此提高了股權質(zhì)押業(yè)務(wù)門(mén)檻，本輪波動(dòng)后更加嚴格了?！蹦彻煞葜沏y行北京分行相關(guān)業(yè)務(wù)人士告訴記者，今年年初，分行放出的股權質(zhì)押貸款質(zhì)押率最高到過(guò)7成，但眼下，新業(yè)務(wù)已經(jīng)下調至3、4成。

在這家股份制銀行，部分到期貸款續貸必須另加擔保條件，股權質(zhì)押只作為補充條件。另?yè)患覈写笮蜕虡I(yè)銀行的分行人士稱(chēng)，對金額低于一定數量的股票質(zhì)押貸款，到期后銀行已經(jīng)不予同模式續做了。

此外，也有銀行人士稱(chēng)，一些股權質(zhì)押貸款本來(lái)沒(méi)有設置警戒線(xiàn)與平倉線(xiàn)，但接下去都會(huì )設置。

信貸資金流向何方?

雖然股市波動(dòng)觸發(fā)了銀行的風(fēng)險預警，但從業(yè)務(wù)本身訴求來(lái)看，銀行的態(tài)度是曖昧的。

在股權質(zhì)押融資方面，事實(shí)上，一些銀行自去年開(kāi)始就加大了上市公司股東的股權質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)力度。甚至有券商人士在接受采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，此業(yè)務(wù)就是和券商的融資融券搶跑道，只不過(guò)券商融資融券給小客戶(hù)，而銀行針對大客戶(hù)。

記者另從某股份制銀行內部獲悉，雖然早在2000年，中行就開(kāi)辦了業(yè)內首筆個(gè)人的股票質(zhì)押貸款，但這一業(yè)務(wù)在銀行業(yè)一直沒(méi)有大面積推廣。但今年第一季度開(kāi)始，隨著(zhù)股市升溫帶動(dòng)個(gè)人金融資產(chǎn)的累積，該股份行有從未開(kāi)辦過(guò)此類(lèi)業(yè)務(wù)的分行開(kāi)始了破冰，辦出首筆個(gè)人股票質(zhì)押貸款。

同時(shí)，還有銀行考慮在總行層面修訂該行的《金融資產(chǎn)質(zhì)押貸款管理辦法》，把本來(lái)不在個(gè)人貸款質(zhì)押品管理范圍里的股票也納入，與個(gè)人定期存單、保單、國債等一樣，有了管理和操作細則。

臺面上，銀行往往將此解讀為：資本市場(chǎng)發(fā)展帶來(lái)了企業(yè)和個(gè)人金融資產(chǎn)的增加，為了把股市的利好傳導到實(shí)體經(jīng)濟，銀行需要豐富金融產(chǎn)品來(lái)盤(pán)活客戶(hù)金融資產(chǎn)，便于其進(jìn)行消費，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)投資。但在私下采訪(fǎng)中，不少銀行人士并不回避，這些資金的最終流向很可能就是股市，或者間接一些，客戶(hù)的金融資產(chǎn)被盤(pán)活，意味著(zhù)他的流動(dòng)性增加，手上的其他自有資金就可能被解放出來(lái)，合情合理流入股市。

“總是這樣的，房地產(chǎn)火熱的時(shí)候，各種貸款用途的信貸資金，總有一批會(huì )最終流入房地產(chǎn)，股市火熱的時(shí)候，則最終會(huì )流入股市?！鄙鲜鲢y行總行授信業(yè)務(wù)管理部門(mén)人士稱(chēng)。資金總是逐利的，如果有公開(kāi)投資渠道收益高于實(shí)體產(chǎn)業(yè)利潤，資金就會(huì )明里、暗里都往那里流動(dòng)，此前鋼貿等行業(yè)出現空心化的根源也正是在此。

在這一點(diǎn)上，股權質(zhì)押貸款算不上什么特例，只不過(guò)因為貸款人已有大量上市公司股權，因此本身更可能有擴大股市投資的需求，以至于在十多年前個(gè)人股票質(zhì)押貸款出爐之初，關(guān)于這是否是銀行資金暗地流入股市通道的討論曾紅極一時(shí)。

除此之外，企業(yè)間靠關(guān)聯(lián)公司完成走賬的貿易性質(zhì)融資、個(gè)人的房抵貸，都是信貸資金挪用的高發(fā)地。業(yè)內有個(gè)公開(kāi)秘密，以裝修作為借款用途的房抵貸，大量不過(guò)是業(yè)主借裝修為名盤(pán)活資產(chǎn)另作它用。這些貸款都是經(jīng)不起查的，只要追索到資金流向的第二、第三手，甚至只要讓企業(yè)提供一下貿易需要的增值稅發(fā)票，漏洞就會(huì )百出。

記者從某家浙江的城商行一名支行長(cháng)處獲悉，從去年開(kāi)始，該行30萬(wàn)元以下消費貸款就“基本不審核資金流向材料了”，只要客戶(hù)能提供符合要求的收入證明，“消費貸款用途客戶(hù)填什么就算什么”，以此借力資本市場(chǎng)，大力發(fā)展該行的消費金融業(yè)務(wù)。

無(wú)獨有偶，記者此前從不止一家銀行的信用卡中心獲悉，內部戰略導向是趁資本市場(chǎng)向好，向客戶(hù)推銷(xiāo)信用卡分期付款功能。

從監管出發(fā)，銀行的信貸資金是不被允許流入股市的?！秱€(gè)人貸款管理暫行辦法》、《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》、《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》、《項目融資業(yè)務(wù)指引》都要求嚴控資金流向，銀行對貸款發(fā)放有受托支付和貸款發(fā)放專(zhuān)戶(hù)的流向管理。然而在實(shí)際運作中，做過(guò)銀行的人都知道，這一塊是很難完全把控的，松緊尺度的調節彈性也較大。

銀行的“悖論”

當銀行們默契解讀著(zhù)監管的思路是股市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟，當上半年“改革?！?、“杠桿?！币活^一頭出現，資本市場(chǎng)帶來(lái)的業(yè)務(wù)可能性如同一地罌粟，危險而充滿(mǎn)誘惑。

“我們面臨著(zhù)一個(gè)‘悖論’?！鄙鲜鲢y行總行授信業(yè)務(wù)管理部門(mén)人士表達了他的思考，“一方面，銀行的存款大戰、理財產(chǎn)品大戰，使得負債成本越來(lái)越高;另一方面，實(shí)體經(jīng)濟回暖仍顯乏力，優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)越來(lái)越難找，銀行根本扛不起這樣的負債價(jià)格?！痹谒磥?lái)，要維持利差，“也只有在資產(chǎn)端開(kāi)動(dòng)腦筋”。

6月末，部分銀行的結構性存款開(kāi)價(jià)超過(guò)4.5%，已經(jīng)超過(guò)同期銀票4.2%左右的貼現利率;互聯(lián)網(wǎng)金融寶寶類(lèi)產(chǎn)品七日年化收益率已經(jīng)跌破3.5%，但銀行理財產(chǎn)品仍然可以維持5%。

在這樣的背景下，本輪調整前一路上沖的股市，成了銀行表內表外(尤其是表外)尋求收益可觀(guān)、風(fēng)險可控資產(chǎn)的投靠。雖然也有先知先覺(jué)的銀行們，在滬指突破4000點(diǎn)大關(guān)后就開(kāi)始意識到風(fēng)險的積聚了。

其中，借由代客理財資金渠道入市的結構化配資、銀行理財購買(mǎi)券商收益憑證和打了包的融資融券等，都是銀行暗度陳倉的利潤渠道。比如借傘形信托進(jìn)入民間配資公司，銀行收取的優(yōu)先級利息就有7~9個(gè)點(diǎn)，在風(fēng)控上，當劣后占比較高，銀行理財資金投資就具有偏債屬性。

而銀行從這些渠道入市的資金，也遠遠大于房抵貸、消費信貸那些小頭。由于走的是代客理財資金，就可以不受《商業(yè)銀行法》對銀行自營(yíng)資金不得投資股市的約束。

也正是由此，前述多家銀行排查股權質(zhì)押貸款風(fēng)險時(shí)，對表外部分亦尤其關(guān)注。

這部分資金規模有多大?普益財富在接受記者采訪(fǎng)時(shí)從目前存續的銀行理財產(chǎn)品中篩選出與信托有合作的產(chǎn)品，篩選出投向中包含股票、基金、收益權、股權等的產(chǎn)品，共有2279款，按其計劃募集規模進(jìn)行估算，這部分產(chǎn)品規模為3.49萬(wàn)億元，大概3.24萬(wàn)億元來(lái)自于國有行和股份行(中小銀行大多尚缺參與權益類(lèi)市場(chǎng)的能力)，若以其中銀行投資比例平均為20%計算，目前仍在權益類(lèi)市場(chǎng)的存續資金大概在7000億元左右。盡管并不能明確誤差有多大，普益財富表示這一估算數字已經(jīng)相當保守。

若看整個(gè)二季度，普益財富研究顯示，銀行發(fā)行理財產(chǎn)品實(shí)際募集的資金19萬(wàn)億元左右，其中一半是投向債券與貨幣市場(chǎng)。普益財富估算，若剩下的資金10%通過(guò)各種方式進(jìn)入股市，亦即整個(gè)二季度，涉及股市的資金在9500億元左右。

海通證券此前研究中則用另一種方式估算：市面上傘形信托5000億元、兩融收益權1500億元、打新基金1000億元、基金專(zhuān)戶(hù)和券商資管等結構化產(chǎn)品3000億元，理財資金通過(guò)這四個(gè)渠道入市規模保守估計約有1萬(wàn)億元。

此外，值得一提的是，銀行在進(jìn)退之間，還有一種不會(huì )明說(shuō)的“見(jiàn)風(fēng)使舵”：哪種業(yè)務(wù)能大力發(fā)展、哪種業(yè)務(wù)要收縮謹慎，會(huì )看國家政策支持哪塊市場(chǎng)，也看銀監的風(fēng)險預警發(fā)不發(fā)、檢查力度大不大。

以股權質(zhì)押貸款為例，“當國家支持資本市場(chǎng)發(fā)展，我們的股權質(zhì)押業(yè)務(wù)就會(huì )往多里做、質(zhì)押率也會(huì )偏高，反之也是這個(gè)邏輯?！蹦彻煞葜沏y行分行風(fēng)險部門(mén)人士稱(chēng)。

在他看來(lái)，當地監管部門(mén)如果相對較頻繁檢查股權質(zhì)押貸款的資金流向，就意味著(zhù)這塊業(yè)務(wù)整體需要收縮，不看好資本市場(chǎng)過(guò)快發(fā)展;如果監管部門(mén)長(cháng)時(shí)間不查，他們就會(huì )暗中默許一些灰色地帶，多做這類(lèi)業(yè)務(wù)。

同樣的邏輯是，銀行們判斷是否要收縮理財產(chǎn)品資金進(jìn)入股市時(shí)，也會(huì )觀(guān)察銀監是否有意圖配合證監嚴控各種灰色地帶金融創(chuàng )新，也看各地銀監局的風(fēng)險偏好是否改變，及窗口指導是否來(lái)臨。