經(jīng)過(guò)了2012年、2013年的狂熱發(fā)展，P2P平臺的交易量迅速擴大，而其自身?yè)ＹY金增速則遠遠趕不上其交易規模的擴大速度，P2P到達了一個(gè)普遍的擔保瓶頸期，這一現象勢必加大P2P投資人的投資風(fēng)險。上其交易規模的擴大速度，P2P到達了一個(gè)普遍的擔保瓶頸期，這一現象勢必加大P2P投資人的投資風(fēng)險。

擔保瓶頸普現 P2P平臺尋突破良方

擔保瓶頸已現

這要從國內P2P的模式說(shuō)起，國外P2P平臺并沒(méi)有擔保瓶頸問(wèn)題，以美國Lendingclub為例，這是一家典型的輕資產(chǎn)公司，它僅是借貸雙方交易的中介平臺，投資人自負盈虧，因而平臺并不需要大量的資金作為后盾。

而國內P2P則開(kāi)拓出一條截然不同的路，他們承諾為投資人保本保息，這就需要強大的資金實(shí)力支撐。這一做法既讓平臺早期積累了大量客戶(hù)，又加大了平臺的擔保壓力。而這里說(shuō)的平臺擔保實(shí)力，指的是平臺自身?yè)；蜿P(guān)聯(lián)公司擔保的資金實(shí)力，包括了目前國內較常見(jiàn)的擔保公司擔保和平臺自身計提風(fēng)險準備金等情況。

“行業(yè)發(fā)展速度非?？?，P2P公司要么不做，做得好一點(diǎn)的都是發(fā)展迅速。其交易資產(chǎn)的發(fā)展速度遠遠超過(guò)了其擔保能力的發(fā)展速度?！辟J邦創(chuàng )始人尹飛告訴記者。

目前P2P實(shí)行本息墊付主要通過(guò)兩種途徑，一類(lèi)平臺靠計提風(fēng)險備用金的方式；還有一類(lèi)是用擔保公司對借款標的進(jìn)行擔保。無(wú)論哪一種，目前遇到資金瓶頸的情況是普遍的，包括一直以來(lái)被認為實(shí)力雄厚的陸金所。

陸金所成立以來(lái)就是依靠平安融資擔保(天津)有限公司為其擔保，后者的注冊資本為2億元，根據相關(guān)規定，擔保公司擔保資產(chǎn)規模與自身注冊資本規模之比應小于10。也就是說(shuō)，其擔保極限是20億元，而根據網(wǎng)貸之家的統計數據，陸金所5月貸款余額為40.12億元。

對于用風(fēng)險備用金解決墊付問(wèn)題的平臺，記者統計了幾家知名平臺風(fēng)險備用金的覆蓋情況。

人人貸是依靠計提風(fēng)險備用金來(lái)實(shí)現本息墊付，按照人人貸2014年一季度報告，截至3月31日，風(fēng)險備用金余額與待還本金之比為2.07%，高于網(wǎng)站0.6%的壞賬率。

紅嶺創(chuàng )投也是靠計提風(fēng)險備用金來(lái)實(shí)現本息墊付，2014年3月起啟動(dòng)風(fēng)險準備金計劃，初始準備金5000萬(wàn)元人民幣，每日按成交金額新增1.2%年化計提準備金。記者沒(méi)有查到紅嶺創(chuàng )投風(fēng)險備用金的實(shí)時(shí)數據，以5000萬(wàn)元計，據網(wǎng)貸之家數據，今年5月紅嶺創(chuàng )投的貸款余額為11.25億元，風(fēng)險備用金余額與代還本金之比為4.4%。

國誠金融目前風(fēng)險備用金總額（截至6月26日）為1157.4萬(wàn)元，待收接近3億元，比例為3.9%。

 風(fēng)險有多大？

以人人貸為例，其風(fēng)險備用金的覆蓋率為2.07%。按照傳統金融企業(yè)的標準，這個(gè)比例應該在10%左右，為何會(huì )有如此大的差異？

“如果用傳統金融業(yè)的標準，貸款余額與擔保資金之比在10倍比較合適，按照巴塞爾協(xié)議對銀行業(yè)的規定，這個(gè)比例為十幾倍。P2P雖然是類(lèi)銀行業(yè)，但目前這個(gè)比例達到了幾十倍以及幾百倍?！币w稱(chēng)。

一般而言，P2P的擔保能力至少要覆蓋其壞賬情況，所以壞賬率的高低決定了擔保資金的多寡。

表面上看，一般P2P平臺自行公布的壞賬率為1%左右，看起來(lái)風(fēng)險備用金早已經(jīng)覆蓋了壞賬情況。

但要注意的是，P2P與目前民間借貸業(yè)務(wù)類(lèi)似，公布的壞賬率卻遠低于民間借貸壞賬率，為什么？

此前，陸金所董事長(cháng)計葵生在廣州金交會(huì )互聯(lián)網(wǎng)金融論壇上表示，盡管公司P2P業(yè)務(wù)的壞賬率僅有1.5%，但預計隨著(zhù)時(shí)間的推移，壞賬率有可能上升到7%至8%——在征信系統不完善的市場(chǎng)里，這已經(jīng)是從事無(wú)抵押小額貸款的金融機構所能給出的上佳成績(jì)。

他列舉了一組讓人印象深刻的數據：2002年香港地區信用卡危機，呆賬率15%；2003年前后韓國信用卡發(fā)展迅速，隨后呆賬率升到15%到20%；2005年至2006年，臺灣地區金融機構在征信體系不完善的情況下，以信用卡開(kāi)發(fā)了各類(lèi)無(wú)抵押產(chǎn)品，結果一個(gè)客戶(hù)向好幾家銀行借錢(qián)，8000塊人民幣的月薪借到60萬(wàn)，結果呆賬率高達20%到25%。

目前P2P平臺公布的壞賬率之所以如此低，有幾種原因：一些平臺成立時(shí)間較短，壞賬情況未充分暴露；平臺壞賬率是由壞賬/貸款余額，平臺貸款余額增長(cháng)迅速，稀釋了平臺壞賬率；一些平臺不良資產(chǎn)已經(jīng)打包給資產(chǎn)處置公司，因而沒(méi)有完全計入壞賬內。

總而言之，迅速擴大的規模對于新生的P2P來(lái)說(shuō)是個(gè)巨大的挑戰，如何跨越這個(gè)瓶頸至關(guān)重要。在尹飛看來(lái)，建立一個(gè)P2P自己的生態(tài)圈才能夠使行業(yè)更加長(cháng)遠健康地發(fā)展。

計葵生也曾介紹，陸金所擬逐步取消第三方擔保的增信措施，采用個(gè)人信用評級的方式開(kāi)展業(yè)務(wù)，并允許投資者根據自己的風(fēng)險偏好自主選擇投資產(chǎn)品。

對于陸金所而言，這或許是一條康莊大道。去擔保之后，陸金所作為中國平安的子公司仍然擁有強大的商譽(yù)來(lái)支持其進(jìn)一步發(fā)展。

對于更小型的平臺來(lái)說(shuō)，一旦去擔保將面臨失去投資者信任的巨大風(fēng)險。它們必須探求新的模式。

貸邦選擇將擔保分散化，還有一些P2P正試圖與保險公司合作，這樣既有助于降低平臺的壓力，又有利于增加平臺在投資人面前的可信度。

有一點(diǎn)可以肯定，那些能夠找到良方突破擔保瓶頸的P2P平臺將會(huì )比其他平臺具有更大優(yōu)勢。