中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出，宏觀(guān)政策要強化逆周期調節。會(huì )議明確，改善貨幣政策傳導機制，提高直接融資比重，解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。在今年經(jīng)濟面臨下行壓力的背景下，貨幣政策如何擔當逆周期調節的重任，為企業(yè)營(yíng)造良好融資環(huán)境？

當下，我國經(jīng)濟運行穩中有變、變中有憂(yōu)。面對今年復雜嚴峻的外部環(huán)境，穩增長(cháng)任務(wù)較重。貨幣政策要進(jìn)一步發(fā)揮作用，為企業(yè)發(fā)展營(yíng)造良好的融資環(huán)境。

“從信貸供給端來(lái)看，目前銀行等金融機構受到流動(dòng)性、資本、利率等多重約束?！眹医鹑谂c發(fā)展實(shí)驗室副主任曾剛表示，年初以來(lái)，相關(guān)部門(mén)將逆周期調節措施與補短板、加強長(cháng)期制度建設結合起來(lái)，針對這些約束因素積極破題。

在流動(dòng)性方面，1月25日，人民銀行開(kāi)展了2018年度普惠金融定向降準動(dòng)態(tài)考核，更多金融機構享受了存款準備金率優(yōu)惠，凈釋放長(cháng)期資金約2500億元。加之，年初降準置換中期借貸便利、近期開(kāi)展2575億元定向中期借貸便利操作，1月份這三項措施共釋放長(cháng)期資金約8000億元。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健認為，再貸款、再貼現工具，具有定向調控、“精準滴灌”的功能，是人民銀行此前提出“三支箭”政策組合中的重要內容。中央經(jīng)濟工作會(huì )議之后，人民銀行增加再貸款和再貼現額度、創(chuàng )設新工具，不僅有利于改善商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)的流動(dòng)性結構，還能有效增強對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的信貸供給能力，降低融資成本。

在資本方面，中國銀行日前成功發(fā)行了400億元的無(wú)固定期限資本債券，可提高中國銀行一級資本充足率約0.3個(gè)百分點(diǎn)，為后續商業(yè)銀行發(fā)行永續債開(kāi)了一個(gè)好頭。

首單永續債發(fā)行獲得市場(chǎng)高度關(guān)注，約140家機構參與認購，認購倍數超過(guò)2倍。新品種債券能夠被市場(chǎng)廣泛接受，人民銀行在發(fā)行前夜創(chuàng )設的央行票據互換工具（CBS）至關(guān)重要，提高了銀行永續債的流動(dòng)性，大大增強了機構投資永續債的意愿。

“資本充足水平制約著(zhù)銀行信貸投放能力，多渠道支持商業(yè)銀行補充資本是提高銀行支持實(shí)體經(jīng)濟的能力、疏通貨幣政策傳導機制的重要舉措?！痹鴦傉f(shuō)，預計銀行業(yè)資本工具創(chuàng )新將進(jìn)入快速發(fā)展的階段，為金融支持實(shí)體經(jīng)濟創(chuàng )造更為有利的條件，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難問(wèn)題。

在利率方面，人民銀行在年初召開(kāi)的工作會(huì )議上明確提出，穩妥推進(jìn)利率“兩軌并一軌”，完善市場(chǎng)化的利率形成、調控和傳導機制。

“利率傳導不暢會(huì )對銀行信貸形成約束，推進(jìn)利率市場(chǎng)化有利于緩解小微和民營(yíng)企業(yè)融資難題?！敝袊嗣翊髮W(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(cháng)董希淼表示，一旦利率“并軌”后，銀行可以通過(guò)利率手段覆蓋一些風(fēng)險，而這要求銀行進(jìn)一步加強利率風(fēng)險管理，提高定價(jià)能力。

專(zhuān)家表示，金融對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度并沒(méi)有隨著(zhù)經(jīng)濟增速放緩而減弱，反而是加大支持力度，這體現了相關(guān)部門(mén)的逆周期調節。隨著(zhù)今年逆周期調節進(jìn)一步強化，市場(chǎng)保持流動(dòng)性合理充裕，利率水平日趨合理穩定，將為企業(yè)發(fā)展營(yíng)造更加便利的融資環(huán)境。